Boeing telah melihat total kewajibannya membengkak lebih dari US $ 32 miliar tahun ini, sementara beban utang Carnival telah meningkat US $ 14,8 miliar, Delta telah menambahkan US $ 24,2 miliar, Exxon US $ 16,2 miliar dan Macy’s US $ 1,2 miliar, menurut data yang dikumpulkan oleh Bloomberg.
“Perusahaan zombie telah membangun karena pasar yang lemah yang memberikan daya tahan bagi perusahaan yang tampaknya bangkrut. Pandemi memperburuk masalah abadi ini. Dari sudut pandang teori ekonomi, zombie menurunkan pertumbuhan jangka panjang karena Anda memiliki salah alokasi modal dan perusahaan menguasai pangsa pasar tetapi tanpa kemampuan untuk berinvestasi dalam pertumbuhan. Dalam jangka waktu yang lebih dekat, karena perusahaan zombie menghabiskan nilai, asumsi pemulihan kredit harus lebih rendah, yang bisa dibilang harus mengirim spread lebih tinggi untuk mengkompensasi,” kata Noel Hebert, Direktur Riset Kredit Bloomberg.
Seorang juru bicara Boeing mengarahkan Bloomberg ke panggilan pendapatan kuartal ketiga perusahaan, di mana chief financial officer Greg Smith mengatakan bahwa mengelola likuiditas dan leverage neraca adalah prioritas utama, dan mengurangi utang akan menjadi fokus utama setelah generasi kas kembali ke tingkat yang lebih normal.
Perwakilan dari Carnival dan Delta menolak berkomentar.
Exxon merujuk Bloomberg ke komentar bulan lalu dari wakil presiden senior Andy Swiger selama panggilan pendapatan perusahaan di mana ia menyoroti upaya produsen minyak untuk mengurangi biaya operasional dan meningkatkan divestasi sambil menjaga tingkat utang kotor stabil.
Seorang juru bicara Macy’s mengatakan bahwa perusahaan yakin dengan posisi keuangannya, dan mengharapkan memiliki likuiditas yang cukup untuk mendanai operasi dan pensiun dari utang yang jatuh tempo di tahun-tahun mendatang.
Di antara pendatang baru, keempat maskapai besar AS, dengan gabungan utang US $ 128 miliar, telah menjadi zombie pada tahun 2020. Dan perusahaan hiburan dalam daftar tumbuh dari 6 tahun lalu menjadi 12, terhitung sekitar US $ 13 miliar utang tambahan.
“Kami membedakan antara orang yang terluka berjalan dan orang mati berjalan,” kata Ken Monaghan, seorang manajer portofolio di Amundi Pioneer, yang mengawasi sekitar US $ 85 miliar. “Pertanyaannya adalah apakah model bisnis telah berubah secara signifikan sebagai akibat dari pandemi sehingga kelangsungan hidup dipertanyakan. Beberapa sektor kemungkinan akan mati, tetapi beberapa mungkin memerlukan transformasi radikal untuk bertahan dan menarik modal. “
Nyeri berkepanjangan
Para ekonom telah lama memperingatkan bahwa zombie kurang produktif, menghabiskan lebih sedikit untuk modal fisik dan tidak berwujud dan tumbuh lebih sedikit dalam hal pekerjaan dan aset daripada rekan-rekan mereka.
Tetapi penelitian baru dari Bank for International Settlements menunjukkan bahwa zombie mungkin bahkan lebih merusak ekonomi daripada yang diperkirakan sebelumnya.
Tidak hanya perusahaan yang tinggal di negara zombie lebih lama dari tahun-tahun sebelumnya, tetapi dari sekitar 60 persen perusahaan yang berhasil akhirnya keluar dari status zombie, banyak yang tetap mengalami kelemahan berkepanjangan dalam produktivitas, profitabilitas dan pertumbuhan, yang mengarah ke kinerja jangka panjang yang buruk.
Selain itu, perusahaan yang pulih tiga kali lebih mungkin menjadi zombie lagi dibandingkan dengan perusahaan yang belum pernah menjadi zombie, menurut studi September, yang meneliti perusahaan di 14 negara maju selama tiga dekade.
“Penyakit zombie tampaknya menyebabkan kerusakan jangka panjang juga pada mereka yang pulih darinya,” tulis Ryan Banerjee dan Boris Hofmann dari BIS dalam laporan itu. Oleh karena itu, “kelangsungan hidup perusahaan harus menjadi kriteria penting untuk kelayakannya untuk dukungan pemerintah dan bank sentral.”
Seorang perwakilan untuk The Fed menolak berkomentar.
Ada yang mengatakan kekhawatiran atas penyebaran perusahaan zombie sedang terlalu dibesar-besarkan.
Sementara mereka menyumbang 41 persen dari perusahaan AS dalam analisis UBS Group AG berdasarkan rasio cakupan bunga mereka pada kuartal kedua, tertimbang oleh aset, persentasenya menurun drastis, menjadi hanya 10 persen. Dan ketika menggunakan metodologi pilihan bank, yang melihat utang terhadap nilai perusahaan, sahamnya turun menjadi hanya 6 persen, mendekati tingkat rata-rata sejak akhir 1990-an.
“Masalah zombie cukup jinak di AS,” kata Matthew Mish, ahli strategi di UBS. “Saya tidak berpikir masalahnya terlihat lebih buruk daripada dua resesi terakhir.”
Yang lain tidak begitu yakin.
“Pertanyaan zombie adalah salah satu masalah terbuka besar mengenai warisan pandemi,” kata Nathan Sheets, kepala ekonom di PGIM Fixed Income. “Apakah ekonomi kita yang keluar dari pandemi akan dinamis dan fleksibel seperti sebelumnya? Saya sangat optimis karena persaingan sangat tertanam dalam sistem AS.”
Namun, deleveraging perusahaan di tahun-tahun mendatang akan menghasilkan pertumbuhan yang lebih lambat, inflasi yang lemah dan suku bunga rendah “selama mata memandang,” tambahnya.