HONG KONG (BLOOMBERG) – Pemerintah di seluruh dunia mengeluarkan makalah konsultasi sepanjang waktu. Tetapi hanya di China satu dokumen 22 halaman yang samar-samar tentang peraturan antimonopoli memicu aksi jual ekuitas US $ 290 miliar (S $ 391 miliar). Ketika investor merawat luka mereka, mereka ingin tahu, mengapa China mengatur Big Tech sekarang? Dan apa sebenarnya yang diinginkan Beijing?
Muncul dari resesi Covid-19, China dihantam oleh rebound berbentuk K. Ekonomi berjalan dengan dua kecepatan: Perusahaan teknologi besar berkembang, sementara bisnis etalase terus berjuang. Setahun yang lalu, e-commerce menyumbang sekitar 25 persen dari total penjualan ritel; Sekarang, itu merayap menuju 30 persen. Pandemi hanya memperburuk kesenjangan antara online dan offline. Ketidaksetaraan yang melebar ini tidak cocok dengan Beijing.
Untuk membuat keadaan menjadi lebih buruk, Big Tech telah agresif dan tidak mau berbagi keuntungan dengan usaha kecil di situs mereka. Dalam rancangan antimonopoli, Beijing menempatkan fokus berat pada apa yang disebut taktik “pilih salah satu dari dua”, praktik memaksa pedagang ke dalam pengaturan eksklusif dengan satu platform. Alibaba Group Holding dan Tencent Holdings, pesaing lama, bahkan meminta bank investasi yang kuat untuk memihak. Jadi di mana toko ibu-dan-pop berdiri?
Tangan besi sektor teknologi menyebabkan sedikit kegemparan sosial awal tahun ini. Pada bulan April, ketika China baru saja keluar dari penguncian, Asosiasi Restoran Guangdong menerbitkan surat terbuka kepada Meituan, mengutuk kemampuan aplikasi super pengiriman makanan untuk terus menaikkan biaya komisi berkat pangsa pasar 60 persen hingga 90 persen di provinsi tersebut. Perusahaan telah membuat beberapa konsesi sejak itu.
Tetapi masalah yang lebih luas belum hilang. Jika penjualan barang offline tetap goyah, layanan masih ada di rumah anjing. Pada bulan September, penjualan katering terus mengalami kontraksi, turun 2,9 persen dari tahun sebelumnya. Banyak pekerjaan dipertaruhkan untuk Beijing. Tahun lalu, industri hotel dan katering mempekerjakan 33 juta.
Makalah konsultasi sebelumnya juga telah menggerakkan pasar. Saham pendidikan sangat populer hingga Agustus 2018, ketika China memutuskan untuk mengubah aturan yang mengatur sektor pendidikan swasta yang menguntungkan di negara itu.
Tetapi makalah-makalah ini, menurut definisi, adalah konsep. Beijing memang men-tweak mereka. Misalnya, China mengizinkan bank untuk menumbuhkan bisnis pinjaman tunai online, setelah versi final pedoman bank komersial melonggarkan persyaratan modal untuk jenis pinjaman ini pada bulan Juli. Dua rancangan konsultasi sebelumnya pada November 2018 dan April 2019 lebih ketat, catat analis perbankan CLSA Hans Fan.
Jadi pertanyaan miliaran dolar adalah ruang lingkup dan luasnya peraturan terbaru China. Jangan salah paham, Beijing mengakui manfaat ekonomi dari monopoli alam. Jadi jika Alibaba ingin menjual silang layanan cloud, silakan. Tetapi para pejabat akan menolak keras jika perusahaan teknologi yang keras kepala memperburuk pemulihan berbentuk K. Semua memenangkan beberapa, tidak beberapa memenangkan semua.
Shuli Ren adalah kolumnis Bloomberg Opinion yang meliput pasar Asia. Dia sebelumnya menulis di pasar untuk Barron’s, mengikuti karir sebagai bankir investasi, dan merupakan pemegang piagam CFA.