Pemotongan, yang dijelaskan oleh orang-orang yang akrab dengan masalah ini, datang ketika kemerosotan pasar yang berkepanjangan mengurangi komisi perdagangan dan pihak berwenang memperketat batasan seputar apa yang diizinkan oleh analis riset untuk dipublikasikan. Ini adalah perubahan haluan yang mencolok dari beberapa tahun yang lalu, ketika perusahaan sekuritas merekrut secara agresif dan menawarkan kompensasi 10 juta yuan (US $ 1,4 juta) atau lebih kepada analis bintang.
“Sekarang dengan pemotongan biaya perdagangan, gelembung di lingkaran penelitian juga akan meledak,” kata Sun Jianbo, mantan kepala strategi di China Galaxy Securities yang sekarang menjalankan China Vision Capital, seorang manajer aset di Beijing.
Guotai Junan tidak menanggapi permintaan komentar. Laporan penghematan industri ini didasarkan pada percakapan dengan sekitar 20 analis dan mantan analis, yang meminta untuk tetap anonim atau hanya menggunakan nama depan mereka yang membahas topik sensitif.
Amy, 28, mengatakan dia kehilangan pekerjaannya sebagai analis yang meliput sektor energi baru di broker menengah di Shanghai pada Februari. Mantan timnya dipotong menjadi dua analis dari tujuh, katanya.
Beberapa minggu kemudian, dia menetap untuk pekerjaan serupa dengan gaji 40 persen lebih sedikit di sebuah perusahaan sekuritas yang lebih kecil. “Tidak ada jalan lain,” katanya. “Satu-satunya hal yang penting sekarang adalah tetap bekerja. Jadi pendekatan saya adalah mengambil pekerjaan terlebih dahulu dan melihat apa yang akan terjadi selanjutnya.”
Pialang Cina telah lama mengevaluasi analis riset mereka dengan volume komisi perdagangan – atau “dolar lunak” – yang mereka hasilkan dari rumah dana dan klien investor lainnya, bukan pada keakuratan panggilan mereka. Komisi, atau paidian dalam bahasa Cina, telah menyebabkan broker untuk memperluas tim riset mereka secara agresif dan memberi penghargaan kepada analis dengan murah hati dengan paket pembayaran yang kompetitif.
Jumlah analis riset sisi jual di negara itu tumbuh hampir 70 persen selama dekade terakhir menjadi lebih dari 4.800 saat ini, menurut data dari China Vision Capital. Salah satu pemain terbesar di negara ini, China International Capital Corp (CICC), memiliki lebih dari 300 analis bersertifikat, sementara Citic Securities mempekerjakan hampir 200 analis riset.
Analis senior yang mengamankan posisi teratas di kontes penelitian populer seperti New Fortune dapat dengan mudah mendapatkan paket tahunan sebesar 10 juta yuan, menurut Brook hang, direktur perusahaan pengayauan Bo Le Associates.
Mereka yang memiliki pengalaman 10 tahun bisa mendapatkan sekitar 800.000 yuan dalam gaji pokok, sementara analis dengan pengalaman 5 tahun biasanya dibayar sekitar 500.000 yuan, kata Hang, yang berspesialisasi dalam mempekerjakan profesional keuangan. Bonus tahunan biasanya setara dengan gaji pokok sekitar 10 hingga 12 bulan; Mereka dapat mencapai 24 bulan di tahun-tahun yang baik, dan hanya 3 bulan gaji di tahun-tahun yang buruk.
Gelombang itu sekarang berubah, setelah China mengusulkan akhir tahun lalu untuk memotong biaya perdagangan yang dibayarkan oleh dana investasi publik, dan meminta manajer uang untuk tidak menggunakan komisi untuk membayar penelitian dari perusahaan pialang. Pada saat yang sama, investor menjadi kurang tertarik untuk memasukkan uang ke pasar saham China daratan setelah penurunan beruntun tiga tahun, yang mengakibatkan permintaan yang lebih lemah untuk penelitian ekuitas.
Pertumbuhan di segmen lain seperti perdagangan kepemilikan dan perbankan investasi juga telah dibatasi, mendorong broker untuk mengambil kapak untuk biaya. Langkah-langkah penyelamatan pasar saham China telah membatasi short selling dan penjualan bersih saham oleh meja perdagangan broker. Aktivitas penawaran umum perdana (IPO) di China melambat tajam pada tahun lalu, memukul pendapatan perbankan investasi, dan malaise itu diperkirakan akan berlanjut karena Beijing memperketat aturan pencatatan dan meningkatkan pemeriksaan malpraktik terkait IPO.
Keuntungan gabungan di pialang China turun lebih dari 20 persen pada 2022, mematahkan pertumbuhan beruntun tiga tahun, menurut data dari Asosiasi Sekuritas China. Laba turun 3 persen lebih lanjut pada 2023.
Analis di China jarang mengeluarkan peringkat “jual” pada saham. Mereka juga harus semakin berhati-hati tentang apa yang mereka katakan dan tulis dalam laporan penelitian.
Beberapa panggilan negatif telah menarik perhatian publik yang tidak diinginkan. Musim panas lalu, sebuah surat kabar milik negara China mengkritik Goldman Sachs karena mengambil pandangan bearish terhadap bank-bank China, setelah analis risetnya merekomendasikan penjualan saham pemberi pinjaman lokal.
CICC pada akhir 2023 memperingatkan para analisnya agar tidak melakukan panggilan bearish atau membuat komentar negatif tentang ekonomi atau pasar baik dalam diskusi pribadi maupun publik. Industri ini juga telah diganggu dengan skandal dari partai-partai klien yang bersemangat untuk memenangkan suara di kontes.
Manajer uang mengatakan semua ini telah mengurangi kualitas penelitian broker di China. “Pasar telah dipenuhi dengan penelitian yang homogen dan tidak berguna dengan sedikit wawasan,” kata Sun dari China Vision Capital. Dia mengatakan tekanan untuk mendatangkan komisi telah membuat beberapa analis melobi klien mereka untuk bisnis perdagangan. Itu membuat analis “lebih seperti jenis pekerjaan hubungan masyarakat,” tambah Sun.
Menambah tantangan bagi pialang adalah pengawasan ketat China atas sektor keuangan dan kampanye “kemakmuran bersama” khas Presiden Xi Jinping, yang telah memukul gaji dan memicu pengetatan ikat pinggang di seluruh industri. Bank-bank global juga telah memangkas pekerjaan yang berfokus pada China selama lebih dari setahun, dan pembayaran untuk sebagian besar bankir investasi senior di perusahaan-perusahaan Wall Street di Asia telah turun ke level terendah dalam hampir dua dekade. Pialang telah meningkatkan upaya pemotongan biaya setelah beberapa mengurangi tunjangan perjalanan tahun lalu. Setidaknya dua perusahaan sekuritas menengah memberlakukan batasan total biaya selama perjalanan bisnis, yang berarti tim yang bepergian bersama harus membagi kuota di antara mereka sendiri, kata dua orang yang mengetahui masalah tersebut. Salah satu perusahaan membatasi anggaran mereka untuk merawat klien sebesar 200 yuan (US $ 28) per makanan, terlepas dari jumlah peserta.
Chen Hiwu, seorang profesor keuangan di Universitas Hong Kong, mengatakan kecenderungan analis China untuk mempublikasikan sebagian besar pandangan positif telah membuat penelitian mereka kurang kredibel dan bermanfaat, membahayakan pekerjaan mereka.
“Saya pikir pemotongan ini mencerminkan perubahan struktural dalam bisnis sekuritas dan karenanya permanen,” dan bukan tanggapan sementara terhadap penurunan pasar, katanya.
Kumpulan besar analis perlu menyusut untuk menyingkirkan “kapasitas penelitian yang berlebihan,” kata Sun dari Vision Capital. “Kami sekarang baru dalam tahap awal dan restrukturisasi ke depan akan menjadi proses yang agak panjang dan menyakitkan,” tambahnya.